A-book dan B-book: cara broker menahan atau meneruskan risiko posisi
A-book dan B-book adalah istilah dapur broker. Posisi nasabah yang diteruskan ke pasar disebut masuk A-book; posisi yang ditahan sendiri oleh broker, sehingga broker menjadi lawan transaksinya, masuk B-book. Kebanyakan perusahaan memakai keduanya, dan pilihan itu menentukan apakah kerugian Anda menjadi pendapatan broker.
Dua buku, dua kepentingan
Pada A-book, broker membuka posisi yang sama di penyedia likuiditas setiap kali nasabah membuka posisi. Laba atau rugi nasabah dibayar oleh pasar, sementara broker hidup dari markup atau komisi. Kepentingannya: nasabah terus bertransaksi.
Pada B-book, broker tidak meneruskan posisi. Bila nasabah rugi, kerugian itu tinggal di broker sebagai pendapatan; bila nasabah untung, broker yang membayar. Kepentingannya tidak lagi netral, sehingga cara perusahaan mengelola konflik kepentingan dan mengungkapkan perannya menjadi hal yang perlu Anda baca.
Eksposur bersih: yang sebenarnya dipantau meja risiko
Broker tidak melihat nasabah satu per satu, melainkan posisi total. Posisi beli dan jual dari ribuan nasabah saling menetralkan, dan yang tersisa disebut eksposur bersih.
Ilustrasi hitungan — angka rekaan, bukan data broker mana pun
Kapan broker mulai melindungi posisi
Pada satu saat, nasabah B-book secara total memegang posisi beli EUR/USD 30 lot dan posisi jual 12 lot. Eksposur bersih broker = 30 − 12 = 18 lot di sisi berlawanan (broker efektif “menjual” 18 lot).
Jika batas internal broker adalah 10 lot, kelebihan 18 − 10 = 8 lot dilindungi (di-hedge) di penyedia likuiditas. Sisanya, 10 lot, tetap ditanggung sendiri.
Inilah sebab kebanyakan broker tidak murni A-book atau B-book. Batas internal, jenis instrumen, dan profil nasabah menentukan berapa bagian yang diteruskan.
Siapa yang dimasukkan ke buku mana
Kriteria pemisahan jarang diumumkan rinci, tetapi pola umumnya bisa dipahami dari logika risiko:
- Ukuran order. Order besar menambah eksposur mendadak sehingga lebih mungkin diteruskan.
- Riwayat hasil. Akun yang konsisten untung merugikan buku internal, sehingga cenderung dipindah ke jalur pasar.
- Gaya transaksi. Transaksi sangat singkat di sekitar rilis berita sulit ditahan internal; lihat kriteria broker untuk scalping.
- Instrumen. Pasangan mata uang eksotis atau pasar tipis lebih mahal dilindungi.
Bagaimana nasabah bisa tahu?
Anda tidak bisa melihat buku mana yang menampung posisi Anda. Yang bisa dilakukan adalah membaca kalimat pengungkapan:
- Cari kata principal, counterparty, atau “lawan transaksi” di perjanjian nasabah dan kebijakan eksekusi.
- Cari bagian “konflik kepentingan” (conflicts of interest). Perusahaan yang diawasi ketat umumnya menerbitkan dokumen tersendiri.
- Perhatikan apakah kebijakan eksekusi menyebut bahwa perusahaan boleh melindungi posisi “atas kebijakannya sendiri”.
Model B-book bukan tanda penipuan; ia bentuk usaha yang lazim. Yang penting adalah perusahaan menjelaskannya dan diawasi regulator yang berwenang atas entitas yang melayani Anda. Dampaknya terhadap pendapatan perusahaan dibahas di stasiun model bisnis.
Satu hari yang bergejolak dari kacamata meja risiko
Lanjutkan contoh eksposur di atas: broker masih menanggung 10 lot tanpa perlindungan, di sisi yang berlawanan dengan nasabah yang mayoritas memegang posisi beli.
Ilustrasi hitungan — angka rekaan, bukan data broker mana pun
EUR/USD bergerak 40 pip
Jika harga naik 40 pip, nasabah untung dan bagian yang ditanggung broker merugi 10 lot × US$10 × 40 pip = US$4.000. Bagian 8 lot yang sudah dilindungi tidak menambah rugi, karena posisi lindung nilainya ikut untung.
Jika harga turun 40 pip, nasabah rugi dan broker memperoleh US$4.000 dari bagian yang sama. Selisih dua skenario inilah yang disebut risiko pasar broker.
Dari sini terlihat mengapa meja risiko menaikkan atau menurunkan batas internal ketika pasar bergejolak: batas yang terlalu longgar membuat laporan laba-rugi perusahaan ikut berayun mengikuti harga.
Kosakata dapur broker
| Istilah | Arti singkat |
|---|---|
| Internalisasi | Mencocokkan order nasabah di dalam buku broker sendiri tanpa meneruskannya |
| Eksposur bersih | Sisa posisi setelah beli dan jual seluruh nasabah saling dikurangkan |
| Lindung nilai (hedging) | Membuka posisi berlawanan di pihak lain untuk menetralkan eksposur |
| Batas internal | Jumlah eksposur maksimum yang boleh ditahan sebelum dilindungi |
| Principal | Perusahaan menjadi lawan langsung transaksi nasabah |